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        “外資出貨差不多了”!公募:美股、A股強弱角色或互換

        “外資出貨差不多了”!公募:美股、A股強弱角色或互換

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        市場跌破3000點的當下,公募對A股市場的反彈信心再次被逆向策略點燃。

        時報·中國記者注意到,多家本周發布的策略報告顯示,公募判斷近期市場最大的拖累項來自于北向資金的流出,考慮到多個機構已經開始上調對國內經濟的預期,因此外資的流出或已接近尾聲,預期A股和港股估值大幅下修后的市場將具備更有價值的抄底機會。

        多位基金公司人士強調,機構投資者低配且估值處于歷史底部的行業彈性顯著更強。

        保持高倉位,美股、A股強弱角色或互換

        A股跌破3000點,雖然對基金持有人的信心造成重大打擊,但在市場中具備長期專業操作能力的基金公司而言,這可能又是一次悲觀情緒帶來的逆向抄底機會的重演,高高在上的美股和底部徘徊的A股,可能在強弱格局上帶來角色互換。

        在分析近期股票市場走勢時,發布的報告認為,在中東地區地緣風險逐步上升的情境下,美國對中國相關芯片及設備的限制出口再度超出市場預期。在美聯儲逐步進入“加息尾端”的同時,市場對國內政策空間的擔憂有望逐步緩解。雖然“加息尾端”的持續時長較為不確定,但預期從高度向時間長度轉變本身便是一種改善。需留意中東等新地緣局勢變化對全球通脹的邊際擾動,以及時態擴大后潛在的對避險情緒的推升。中美股市風險溢價之差創2015年至今新高后將逐步向均值回歸,這種回歸可能通過美股的下跌或國內市場的上漲實現,并將成為A股市場跑贏海外市場的驅動力之一。

        部分基金人士還認為,在市場大幅下挫到極致情況下,應保持更高的股票倉位。

        權益投資部總經理張延閩也強調,經濟環比改善,政策持續累積,中美關系緩和,這些都有希望從量變到質變地扭轉市場情緒。落實到投資策略上,由于大多數行業缺乏特別明顯的亮點,因此研判個體的意義遠大于預測指數。三季報之后我們會對組合的持倉做一定調整,希望能提前為明年布局一些資產。因為很多個股的流動性并不算充裕,使得基金經理的調整動作要打足提前量,這個過程中由于要保持高倉位可能導致階段性持股會更分散。

        外資出貨已是尾聲,長期資金入場在即

        外資流出進入尾聲,也將為市場機會的切換和抄底提供了契機。

        “近期市場最大的拖累項來自于北向資金的流出,考慮到多個機構已經開始上調對國內經濟的預期,因此外資的流出或已接近尾聲?!被鹑耸勘硎?,隨著經濟逐步改善,政策持續出臺,A股市場當前具備極高的性價比。

        上述基金公司人士強調,當前市場的問題主要來自于資金面,美債是全球風險資產定價的錨,美債利率的快速上行給全球資本市場帶來了較大壓力,分母端的上行壓縮了風險資產的估值,導致市場看到普遍下行。當然風險偏好的下降也是市場下跌的重要原因。地緣沖突超出預期,并出現了一定外溢的苗頭,無法評判地緣沖突未來如何演繹,但短期內風險溢價確定性抬升,全球資本市場波動加大。但是,另一方面已經看到三季度中國實現28.68萬億元,同比增長4.9%,前三季度累計實現5.2%的增長,超出市場預期,第四季度僅實現4.4%的增速就能完成全年5%的增長目標,可以判斷今年大概率將如期達成全年經濟增長目標。但是短期壓制市場的是三季報,我們之前預期A股三季報有望出現改善,然而從近期公布三季報的公司看,盈利底預計會延后一個季度,即從增速上看四季度才能看到拐點。因此,從節奏上看,預期三季報落地后,基本面的壓制會告一段落,四季度將面臨低基數,價格指數也有望維持穩定,改善概率較高。

        成曦也認為,隨著各項穩增長政策的逐步落地,國內經濟整體呈現復蘇加快的良好態勢,新舊經濟增長動能切換順利。一方面,包括房地產行業在內的傳統產業逐步企穩和恢復;另一方面,以半導體、、汽車為代表的新興產業需求持續旺盛,高端制造業投資和產出增速較快。但國際經濟和政治環境依然復雜多變,海外重要經濟體通脹較高,利率保持高位運行,國際資本流動對國內資本市場造成一定的沖擊,但是在個股選擇難度大的背景下,大市值龍頭公司沉淀下來,已經成為指數市值及盈利的中堅力量,進而提升了指數整體的穩定性,也在一定程度上提升了投資者的投資體驗和長期持股信心。

        抓反彈首選機構低配,內需與科技是關鍵

        在具體選股方向策略上,基金公司普遍看好跌幅較大以及機構配置較少的彈性板塊。

        摩根士丹利基金人士強調,當前是布局優質公司的較機,維持看好符合科技自立自強以及真正受益于AI產業高速發展的科技板塊、景氣度保持在較高水平、政策持續加碼的高端制造板塊以及業績增速穩步抬升的醫藥等板塊。

        尤其在賽道,上述基金公司研究管理部蘇劍曉認為,當前白酒行業已進入存量時代,馬太效應明顯,強者恒強。自2016年以來中國白酒產量持續下滑,2022年規模以上白酒企業數量963家,較2016年下降39%。然而伴隨著消費升級與生產資源向名優酒企集中,規模以上白酒企業銷售收入與利潤穩定提升,2022年累計完成白酒銷售收入6627億元,同比增長9.6%,累計實現利潤總額2202億元,同比增長29%。20家A股白酒上市公司共實現收入3563億元,占到規模以上企業收入的53.8%;較2016年提升27.1%,共實現歸母凈利1305億元,占到規模以上企業利潤的59.3%,較2016年提升11.5%。雖然當前白酒行業仍處在新一輪的去庫存周期中,但是名優白酒龍頭總能穿越每一輪周期,在行業洗禮中愈發強大,價值不斷創新高。從估值層面來看,目前白酒(中信)市盈率分位數分別處于3年、5年、10年期的0.4%、0.5%、35%,處于歷史估值較低分位,往上或還有較大空間,配置價值突出。而品牌、產品、渠道均優秀的白酒龍頭會在行業下行期遭遇錯殺,或提供了較好的抄底機會。

        中歐基金則看好具有進攻性的彈性組合,若經濟后續彈性進一步增強,那么內需消費會成為比較好的進攻組合;反之科技將在經濟持續弱復蘇背景下更有利。由于經濟進一步改善的時點仍不確定,集中于內需與科技的啞鈴策略在現階段更加穩妥??梢躁P注以下行業:首先是估值處于歷史底部、對經濟復蘇高度敏感、且具備高現金價值的周期行業,這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎(如房地產、鋼鐵、非銀金融);其次估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的可選消費和醫藥等行業(如家電、和醫藥生物);最后為開始表現出上行拐點的特征的周期行業(如電子和計算機)等,以及科技板塊中已具備估值性價比的新能源等。

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        (文章來源:券商中國)

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